食品杂货并购潮前瞻：行业整合趋势下的机遇与挑战

即便Kroger与Albertsons在寻求联邦批准合并的过程中仍面临持续不确定性，这两家超市巨头的高调博弈，在行业分析师看来，标志着美国食品杂货业已步入一个不可避免的整合阶段。CFRA Research股票研究副总裁Arun Sundaram指出，美国食品杂货市场由少数几家零售商主导，大量中小型参与者争夺剩余市场份额，行业已到达一个节点——超市运营商为求发展，很可能感受到强烈的联合压力。

Sundaram补充道，他起初对Kroger选择收购传统超市领域最大竞争对手而非吞并较小竞争者感到意外，但这一复杂的合并计划仍提醒人们，美国食品杂货业已发展到食品零售商唯有联手才能实现增长的境地。“Kroger-Albertsons的公告对所有其他杂货商敲响了警钟：时代在变，他们需要迅速适应，否则将被淘汰，”Sundaram表示，“即使交易未能达成，每位CEO心中都已清楚，这个行业正在整合，且明确希望整合。”

区域及中型连锁是否会加速合并？

近年来，区域杂货商已相互联手，以扩大规模、提升运营效率、增强与供应商的议价能力等。这包括Raley's收购亚利桑那州Bashas'、Tops与Price Chopper合并，以及Brookshire Grocery Company收购俄克拉何马州Reasor's。

零售咨询公司McMillanDoolittle预计，独立及区域杂货商将加速整合，以更好地与Walmart、Amazon、Kroger等行业巨头竞争。该公司食品零售业务负责人Amanda Lai在近期公司博客文章中表示，杂货商可通过收购消费者已熟知的品牌来扩展零售版图，而非创建新品牌或将陌生品牌引入新市场。Lai在采访中称：“并购是进入相邻或新市场的绝佳策略。”

然而，Oliver Wyman零售与消费品团队合伙人Bobby Gibbs对中型杂货商是否会选择通过合并来扩大门店规模持怀疑态度。Gibbs为食品零售商提供咨询，他指出，目前中型杂货商的门店增长主要依靠新开而非收购。他提到，中型杂货商合并时，整合过程可能繁琐，IT、人力资源、商品采购及采购系统的融合尤其棘手，且合并可能占据高管大量精力，拖慢其他业务进展。“如果要合并两家杂货商，你必须找到成本协同效应，”Gibbs说，并指出定价或营销策略不同的零售商需决定是否继续采用两套不同的商品策略。

Sundaram则认为，大型连锁收购小型连锁的条件已成熟，部分原因在于资源较少的零售商难以抵御更大竞争对手的压力。“小型杂货连锁现在面临更大的增长压力，而快速增长的途径就是被收购，”Sundaram表示。

R5 Capital首席执行官Scott Mushkin指出，虽然Kroger与Albertsons合并能使其更有效地与其他大型杂货商竞争，但交易的复杂性也为其他零售商评估潜在并购机会提供了警示。“Kroger和Albertsons合并后可能产生大量协同效应，但他们可能为了降低价格与Walmart和Amazon竞争而升级系统，从而耗尽这些收益，”Mushkin说，“因此，如果我要给传统领域的人士提供并购建议，那就是简单化。你希望交易能相对容易地完成。”

更多批发商会涉足食品杂货零售吗？

若Kroger-Albertsons资产剥离计划获批，C&S Wholesale Grocers将收购剥离门店，其零售网点规模将增长两倍以上。Gibbs表示，其他批发商也可能通过收购来发展零售门店业务。“作为批发商，盈利非常困难，因为你受到零售商和供应商的双重挤压，”Gibbs说。批发商可以收购独立运营商或非常小的区域连锁，尤其是那些已接入其现有物流网络的运营商。通过建立零售业务，批发商可推动更多货量进入批发网络，创造更稳定的产品需求，并更接近终端消费者以获取更丰富的客户数据，从而提升销售能力。然而，扩充门店也可能疏远现有零售客户，并分散高管精力。

Sundaram表示，虽然杂货零售商与批发商之间的垂直整合可能带来某些好处，但他预计此类组合不会成为趋势。“我认为你会看到更多杂货连锁与杂货连锁合并，而非批发商与杂货连锁合并，”Sundaram说。

辅助收入流与数字创新等相邻领域如何？

Gibbs认为，杂货商可能会审视自身核心零售业务之外的辅助收入机会，然后寻求能增强这些财务流并建立规模的收购。他指出，杂货商与第三方正在进行的合作，为零售商评估是否有商业案例支持更大规模投资和内部服务提供了学习机会。例如，杂货商可能寻求收购与健康保健、技术解决方案及客户洞察变现相关的公司——这些行业都能提供有价值的相邻收入。

McMillanDoolittle的Lai也认为，零售媒体尤其可能成为零售商的并购机会。“零售商将越来越需要找到多元化收入来源的方式，以扩大核心零售业务之外的影响力，并创造竞争优势，”Lai表示。虽然近年来一些杂货商收购了第三方电商企业——如H-E-B于2018年收购Favor，Target于2017年收购Shipt——但Gibbs指出，剩余的电商物流企业业务范围已超出杂货配送，使杂货商难以证明收购的合理性。“我认为许多电商企业规模过大，且对杂货商而言，其价格高于其他能获得更低资本成本的买家，”Gibbs说。

特色零售商是否迎来高光时刻？

Mushkin认为，未来食品杂货并购中最有前景的机会将涉及民族及特色杂货商，因为这些零售商通常规模较小，且运营于Amazon和Walmart等巨头不占主导的市场角落。“有许多小型独立民族杂货商，你可能会看到整合活动，”Mushkin说，“我们已经看到这种情况开始发生，我猜还会更多，因为那是一个真正有增长潜力的领域。”民族杂货商并购的典型例子是Heritage Grocers Group今年早些时候收购得克萨斯州连锁超市El Rancho Supermercado。Heritage由加利福尼亚西班牙裔杂货连锁Cardenas Markets与Tony's Fresh Market合并而成。

Mushkin指出，像Sprouts Farmers Market和The Fresh Market这样的特色杂货商正在扩张门店网络——这可能使它们成为寻求增长方式的杂货商的合并伙伴。他建议，已拥有Whole Foods Market的Amazon可能会考虑收购一家特色零售商，以扩大其在食品杂货领域的布局。“我认为这对他们来说是个有趣的机会，鉴于他们在零售业面临的挑战。他们是物流和分销公司，而非零售商，将这些业务整合到一个实体中，在分销和采购上实现规模经济，同时可能运营不同品牌，这将会很有趣，”Mushkin说。