克罗格（Kroger）上周宣布计划收购区域连锁超市Giant Eagle，此举在某种程度上标志着两家食品零售商重回历史交汇点。1928年，后来组成Giant Eagle的五个家族中的三个曾共同创立Eagle Grocery，并同意将其出售给当时已经营超过40年的克罗格。在遵守三年不竞争协议后，这些家族联合另外两家，于1936年6月在匹兹堡Mount Oliver区的Brownsville路开设了首家Giant Eagle门店。

据海因茨历史中心（Heinz History Center）记载，到1938年中期，Giant Eagle已拥有10家门店。该零售商持续扩张，到1950年代将门店平均面积推至15,000平方英尺，并后来购买了克罗格在宾夕法尼亚州Lawrenceville的一座前仓库，使配送空间增加一倍以上。

尽管早期成功并在区域内快速扩张，Giant Eagle近年来在跟上新竞争对手（尤其是沃尔玛）方面遇到困难。例如，2019年Giant Eagle在其家乡匹兹堡控制了近30%的杂货市场份额，但到2022年将市场领导地位让给了沃尔玛，此后双方持续争夺主导权。

克罗格在杂货市场演变中也面临追赶压力。该公司曾试图与竞争对手Albertsons合并以扩大规模，但该交易在2024年失败后，克罗格一直在重新调整。此次收购Giant Eagle的计划，是克罗格自收购Albertsons努力失败以来，首次尝试收购另一家超市运营商。

以下是关于克罗格收购Giant Eagle的五大关键看点。

克罗格表明可轻松负担收购Giant Eagle

克罗格强调，收购Giant Eagle不会使其财务紧张。宣布交易时，克罗格表示将以现金为这笔16.5亿美元的交易融资，并预计维持其杠杆率的目标区间。公司还表示，计划在合并完成后继续其股票回购计划并维持股息。

截至5月23日，克罗格拥有约29亿美元现金及临时现金投资，低于1月底的约33亿美元。相比之下，克罗格在2022年表示打算借款以资助与Albertsons的合并，并暂停了股票回购计划以控制债务水平。

在6月19日克罗格第一季度财报电话会议上（早于宣布收购Giant Eagle），首席财务官David Kennerley强调了公司维持财务实力的决心，并指出强劲的运营业绩带来了充沛现金流。但他也表示，零售商准备承担比目前账面更多的债务，但未提供时间表。

“我们将这种灵活性视为战略资产。它为我们提供了投资高回报机会的选择权，同时保持对投资级信用的承诺，”Kennerley说，“我们严谨的资本配置持续推动业绩，在平衡增长机会投资的同时，维持强大的财务基础。”

交易将以适中价格提升克罗格的规模

克罗格同意在Giant Eagle面临来自其他零售商（尤其是沃尔玛）激烈竞争之际吸收该公司。尽管Giant Eagle市场份额流失，但其所受压力也帮助克罗格以相对低廉的价格达成收购，R5 Capital分析师在研究报告中写道。

交易有利于克罗格的原因之一是，拟收购的门店将帮助其更好地对抗大型零售商。克罗格需要投资降低Giant Eagle的价格以提升其竞争力，但“我们认为没有理由Giant Eagle不能以与克罗格其他部分相似的EBITDA利润率运营，这强烈表明克罗格以相对较低的价格获得了大量长期EBITDA收益，”R5在报告中写道，EBITDA是衡量盈利能力的关键指标。

R5认为，Giant Eagle还提供了成本节约的成熟机会，尤其是在采购、分销以及销售、一般及行政费用方面。这些节约应足以抵消克罗格降价所需的成本。R5补充说，它相信消费品公司（CPG）将愿意帮助克罗格降低Giant Eagle的价格，特别是因为克罗格将能够利用这家总部位于匹兹堡的连锁店的消费者数据来增强其数据分析业务。

两家杂货商近期均致力于降价

克罗格收购Giant Eagle的交易发生之际，两家零售商都强调了其降价工作。克罗格新任首席执行官Greg Foran于2月加入公司，他迅速指出该杂货商旨在将定价和门店体验作为竞争优势。Foran在6月告诉投资者，克罗格将努力简化促销并强化价格定位。他告诉彭博社，该超市连锁正准备测试大规模降价，以与沃尔玛和Aldi等竞争。

为了显示克罗格可能如何在Giant Eagle降价，Foran表示克罗格计划通过专注于降低自身支出来支持降低消费者成本的举措。“我们以纪律性投资于价格，完全通过成本节约提供资金，同时保持对利润率表现的强烈关注，”他在财报电话会议上说。

与此同时，Giant Eagle去年宣布了一项1亿美元的计划，以支持“更新更明亮的门店以及更多日常价值和品质”。作为该活动的一部分，Giant Eagle表示将推出季节性定价计划，针对客户通胀缓解，从涵盖1000种商品（包括意大利面和婴儿食品）的“1美元特惠”一周促销开始。该计划是在该杂货商其他降价努力之后推出的。

共同关注门店改善

Foran在6月财报电话会议上表示，该杂货商拥有“强大的门店足迹”，并正在努力扩大门店履约规模以改善在线订单的经济性，但他指出“我们最佳门店与其余门店之间的差距需要改善”。他还告诉投资者，门店扩张将释放市场份额，因为克罗格希望跟上竞争对手。

就Giant Eagle而言，该公司去年表示将投入数百万美元翻新宾夕法尼亚州和俄亥俄州的12家超市，并升级60多个店内药房部门。该杂货商还表示计划改善农产品质量并扩大员工培训以提供更好的客户服务。

11月，Giant Eagle在匹兹堡The Meridian开发项目开设了一家Market District门店。据当地新闻报道，该杂货商今年早些时候关闭了俄亥俄州兰开斯特和哥伦布市的门店。作为交易的一部分，克罗格和Giant Eagle表示预计将进行有限数量的门店剥离，但未提供细节。

Giant Eagle保留其品牌身份

虽然围绕大型杂货并购交易，对工人潜在影响的担忧时有出现，但Giant Eagle迅速告诉当地媒体，该杂货商预计其与克罗格的交易不会带来重大劳工变化。Giant Eagle首席执行官Bill Artman告诉《论坛评论报》（服务于大匹兹堡都会区）他不预计收购会影响一线工人，Giant Eagle向Grocery Dive确认了这一评论。该杂货商还告诉Grocery Dive，计划保留其在宾夕法尼亚州Cranberry Township的公司办公室，并在相同领导下运营。该杂货商于2024年迁至该总部，位于匹兹堡以北约20英里。

“就公司办公室及公司办公室内的工作而言——这笔交易将在‘27年某个时候完成，取决于政府监管批准，然后我们将评估我们团队与克罗格现有团队之间的优势和机会，”Artman告诉《匹兹堡邮报》。

R5 Capital指出，该交易可能增强Giant Eagle的运营，进而更好地支持其员工。“一个更强大的Giant Eagle对工会劳动力有利，因此我们相信工会可能会支持，”R5 Capital写道。Giant Eagle也向其客户明确表示，在交易预计于2027年完成后，他们可以继续看到其品牌：“Giant Eagle将保留我们的名称，”其网站上的横幅写道。